Carlos Blanco nos informa de un cambio en el accionariado de la empresa de email marketing Canalmail, que supone valorar la misma en 42 millones de euros.

La noticia es buena para el sector de Internet en general, y de la publicidad online en especial, pero analicemos los datos para sacar conclusiones:

-Canalmail facturó en 2007 11 millones de euros. Se ha pagado casi 4 veces la facturación de 2007. Teniendo en cuenta que en 2007 había crecido más del 50% sobre 2006 y si mantiene un crecimiento, siendo conservadores, del 40%, en 2008 serían 15 millones. La valoración sería de 2,8 veces la facturación de 2008.

-En 2006 obtuvo unos beneficios netos de 2,5 millones de euros y un ebitda de 3 millones. Teniendo en cuenta que ese año facturó 7,3 millones, el ebitda supuso un 41% de la facturación. Si extrapolamos ese estupendo margen, en 2007 Canalmail habría tenido un ebitda de 4,5 millones, y un beneficio neto de 3,7 millones. Sobre estas cifras, basadas en la suposición de que mantiene ese margen, vemos que se ha tenido en cuenta un PER’07 de 11 veces o 9,3 veces el ebitda 2007.

Lo que en principio daba al ojo como una valoración muy elevada (es lo que he pensado), vemos que no lo es. Es una valoración ajustada. Insisto: siempre teniendo en cuenta mi “deducción” sobre sus beneficios, ya que no hay datos públicos (Carlos Blanco supone que su ebitda fue de 2 millones y yo que fue más del doble).

Otra conclusión del análisis es que Canalmail es un buen negocio, con unos márgenes grandes y un buen crecimiento.

El fundador de Canalmail, Juan Imaz, un emprendedor histórico de Internet (creador de Mixmail, que vendió a Ya.com), y su equipo han hecho un estupendo trabajo. Me imagino que lo pasarían mal en los años “post burbuja de Internet” y han sabido adaptarse al mercado, ofreciendo soluciones de email a grandes compañías, y moviéndose bien en su negocio principal, la publicidad por email.