¿Está barata la bolsa o está descontando una economía a la baja?
¡Qué revueltos están los parqués últimamente! Crash un día, subida histórica otro… Ayer a mi kioskero habitual no le quedaba ni Expansión ni El Economista a las 8 a.m., porque al parecer se vende prensa económica como churros por las turbulencias.
Yo soy bajista desde hace mucho, porque creo que la economía en los próximos años sólo puede ir a peor (no sé si habrá recesión o no, pero empeorará). Y la bolsa no estaba reflejando por adelantado (como ocurre) esta situación aún, con los índices en máximos hace nada.
Un amigo broker me decía allá por noviembre algo como lo que contaba SelfTrade en esta web: que la bolsa está baratísima, nada que ver con los PER (relación precio/beneficio) de los anteriores máximos bursátiles. Era cierto. Y es más cierto ahora, que el Ibex ha bajado más de un 15% desde entonces.
Veamos un ejemplo claro de los que los analistas llaman “barato”: BBVA. En uno de mis blogs financieros favoritos comentan que el banco con sede en Bilbao está muy fuerte, ganando un 30% más, que cotiza a un PER de sólo 8 veces y, atención, paga casi un 6% de dividendo. Estando ya muy barata la bolsa en general en términos de PER (13), en mínimos de cuatro años, el BBVA está aún más barato y, sin mirar la cotización, este año te pagaría 6 euros por cada 100 que inviertas. Un chollo, en los tiempos que corren, vamos.
Por lo tanto, sabemos que existe la posibilidad de invertir en algo que te va a dar un 6% de rentabilidad vía dividendo, y que además se puede revalorizar mucho más a largo porque está más barato que nunca. Habría que lanzarse a “saco”, e incluso endeudarse para comprar…
¿O realmente deberíamos asustarnos al ver el BBVA tan barato? Quiero decir, ¿está el BBVA barato o el mercado prevé que los 6.000 millones que gana actualmente van a ser 3.000 en unos años -o menos?
Me explico. O comprar BBVA a estos precios es un chollo total, o la economía se va a torcer tanto -mucho más de lo que el propio banco prevé- que incluso el BBVA va a ganar la mitad, lo que llevaría a tener un PER del doble (16, más “en la media”), y un dividendo del 3% o menos (ya no tan atractivo, desde luego).
Debemos recordar siempre que la bolsa cotiza expectativas, no datos actuales. Y creo que muchas acciones “baratas”, en lugar de estar baratas, nos pueden estar anticipando futuras caídas de beneficios.
La mayoría de la gente coincidimos en que la economía va a empeorar próximamente. Si es así, los beneficios de las empresas disminuirán, y las previsiones actuales serán revisadas a la baja, con lo que se ajustarán los PER estimados y lo que ahora consideramos “barato”, no lo será tanto.
En mi opinión, hay que estar fuera de la bolsa una temporada, sobre todo ahora que el análisis técnico nos indica que se ha roto la tendencia alcista que se mantenía desde hace años. Ahora mismo, creo que la probabilidad de perder mucho es mayor que la de ganar mucho. Prudencia y paciencia 
4 comentarios, Comenta o haz ping
A.Suarez
El ciclo bajista al que haces mención empezó ya meses atras y una de las consecuencias más inmediatas és que el pequeño inversor deshace sus posiciones en bolsa para buscar refugio en otros productos más seguros dado que el Euribor está alcanzando un “tipo” muy atractivo.
Sn duda coincido con tu apreciación, este ciclo bajista va a ser largo y duradero colocando a todo el mundo en su lugar (sobre todo al sector inmobiliario).
Siempre he argumentado que la crisis actual, con matices, es de confianza en los mercados y ésta evidentemente no está en un buen momento con lo que sus consecuencias son imprevisibles.
Por último, que la bolsa esté “barata” no va atraer a aquellos que deshacen sus posiciones actualmente pues donde está el límite inferior de las cotizaciones ?.
Un saludo.
30 Ene, 2008
Eneko
En efecto, Alfred, esto puede ser largo, y afectará principalmente al sector inmobiliario, cuya caída no ha hecho más que empezar (creo que aún no hemos visto casi nada).
Por otro lado, el término “barato” es tan relativo… En noviembre la bolsa estaba barata. Ahora, con un 20% de caída, aún más barata, pero la caída no te la ha quitado nadie si entraste siguiendo los “sabios” consejos.
30 Ene, 2008
adbets
Creo que se os olvida algo tan importante como el horizonte de inversion. Si es un horizonte corto creo que todavia la bolsa puede dar sorpresas negativas, si es a mas o menos largo +5 años de las 3 posibilidades es la menos mala.
Creo que la bolsa ni esta barata ni esta cara porque siempre hay gente que compra y vende.
La verdad que me creo que pueda tener un PER de 16 veces el BBVA y un RD del 3%… pero es que con bajadas de tipos que se ven venir a cuanto van a dar de interes los repos?
5 Feb, 2008
Yago Arbeloa
La bolsa puede sufrir correcciones pero, una estrategia de “comprar y mantener” diversificada para reducir riesgos, a medio y largo plazo, a mi modo de ver puede funcionar perfectamente bien y nadie debe tirarse de los pelos si se han hecho las elecciones correctas sin dejarse influir por las masas (una acción como bbva, de una empresa internacional, es un buen lugar para invertir y no tener que mirar la prensa ni agobiarse). Evidentemente, hay que obviar el ansia del dinero y rentabilidades a corto plazo.
Las correcciones que se efectúan, o los ciclos “bajistas”, no suelen llegar a corregir nunca el ciclo “alcista” anterior. Soy más de la creencia de la bolsa como mercado eficiente y, aunque la psicología de masas influya en determinadas épocas, al final el mercado se corrige y da valor a las empresas que realmente lo tienen (con una prima mayor en función del riesgo que se corre)
Además, un apunte que el pequeño inversor desconoce: En la bolsa, se puede ganar tanto o más dinero cuando baja que cuando sube…
Gran post Eneko! Te atreves con todo!
6 Feb, 2008
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